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长跑者德信2019成绩单:全国化布局稳步推进,财务稳健逐步优化

2020-03-23


2020年3月20日,德信中国(2019.HK)公布了新一年的成绩单,并在线上举行2019年全年业绩发布会。


公告显示,2019年德信保持稳健发展态势,合同销售额、营业额、利润等多项核心指标表现优异。同时,资本债务结构逐步优化,全国布局拓展优质土储,实现了高质量的增长。
 
2019年对房地产来说是充满挑战的一年:一方面,行业销售放缓、融资渠道受限。另一方面,在房住不炒以及因城施策下,2019年全国房地产销售保持韧性,再创新高。对德信而言,2019年是公司上市第一年,也是其实现跨越式发展的关键一年。
 

NO.1  ∣  壹

盈利能力持续提升,资本债务结构持续优化

 
具体来看,2019年公司营业额95.13亿元,较去年同期增长15.8%;净利润22.57亿元,同比增长22.6%;2019全年派息每股0.18元,派息率30%,股息率超过6%;2019年年度回款率高达93%,期末净负债率68.7%,现金短债比达1.44倍;2019年合约销售达450.8亿元,同比增长13.8%,合约销售超额完成全年目标,并且连续五年实现增长。
 

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在实现业绩快速增长的同时,德信的债务结构也得到了持续优化。2019年2月公司成功上市,IPO募集资金约15.6亿港元。凭借海外上市平台具有融资便利的优势,公司打通了境外融资渠道,发行美元债共募集约3亿美金。在整体市场资金不断缩紧前提下,公司2019年平均融资成本保持平稳在良好水平。

此外,德信与多家股份制银行及金融机构达成了战略合作协议,并进入多家银行白名单。截至2019年底,已获各类金融机构总授信额度超过320亿元。同时,积极探索公司债/企业债,以及资产证券化等境内外新融资渠道,债务结构优化,助力公司健康发展。

德信通过对债务结构的合理调整,增加了企业的资金流动性和充裕性,从而能抵御突发情况下的财务风险,确保财务盘面的安全稳定。公司2019年首次获得标普和穆迪等境外权威评级机构的主体评级,分别为B稳定及B2稳定,并于去年先后被纳入MSCI中国小型股指数、恒生综合指数系列以及港股通股票名单。
 

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另外,根据观点指数研究院3月17日发布的《2020中国房地产卓越100报告》,德信登上了中国卓越地产-上市房企偿债能力TOP10。观点指数认为,德信中国截至2019年底净负债率显著低于行业平均水平,高于96%候选房企。可见,德信中国对财务杠杆的使用相当谨慎。在息税摊销折旧前收入与总负债的比值,以及现金短债比等涉及非现金费用前收入及流动性方面,德信中国也超过将近半数房企。
 

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NO.2  ∣  贰

全国化布局,拓展优质土储

 
作为一家根植于中国浙江省的领先综合型房地产开发商,德信坚持以住宅为主业,产城、商业为两翼的“一体两翼”发展策略。以“你的生活知己”为品牌理念,业务立足浙江省,深耕长三角,布局全国中心城市。公司六成以上优质土储位于一二线城市,并布局集中于强三线城市,目前已形成长三角、珠三角、成渝及华中经济带四大核心城市群布局。
 

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截至2019年底,公司业务网络已覆盖23个城市,运营133个项目,形成四大都市圈布局,总土地储备1,342万平方米。其中,2019年首入广州、佛山、成都、南京、无锡、昆山等城市,新增474万平优质土储,新增货值约722亿。

德信坚持以销定产,以能定投的原则,通过多元化的拿地方式,较好地控制了土地获取成本,为后续开发预留了丰厚的利润空间。随着业务版图进一步拓展,标志着公司在全国化发展的道路上迈向新的高度。
 

NO.3  ∣  叁

品牌力和产品力继续提升

 
优异的经营表现,离不开德信对客户、产品、土地三位一体深层思考的努力。随着全国化布局的逐步深入,德信考虑到不同城市不同客群的不同需求,在坚持标准化的基础之上,突出产品创新和产品适配,打造均好产品。同时,德信坚持马拉松式的经营观和杭派精工的品质观。
 

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最典型的例子就是德信于2019年正式推出的创新产品线云庄系。作为德信目前最高端产品系,云庄系创新性的以“西湖气、庄子韵、东方潮”为核心打造理念,不仅促使在销售端出现一个个热销产品,同时在品牌端,也推动了品牌的焕新升级,让“你的生活知己”的品牌定位更为凸显和深入人心。去年德信还斩获了地产行业综合实力60强等多个行业荣誉及奖项,连续七年荣获“中国房地产百强企业”称号,2020年位居第56位。
 

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德信管理层在业绩发布会上表示,未来集团将继续以客户需求为导向持续提升产品力和品牌力等企业核心竞争力。坚持理性投资、稳健布局的理念,充分把握城市轮动的发展机遇深入推进“立足浙江,深耕长三角,布局全国中心城市”战略的落地。
 

NO.4  ∣  肆

地产板块迎来配置良机,德信中国是优选标的

 
新冠肺炎疫情全球蔓延的阴影下,全球股市均出现罕见“大地震”。而反映到股市上,疫情也带来了潜在的投资机会。有研究机构普遍认为市场上不差别杀跌已经让房地产板块处于估值底部。其中银河证券认为,疫情的影响只是暂时的,需求延后但不会消失。随着疫情的好转,企业复工复产逐渐增加,二季度销售回暖概率加大。
 
具体到个股上,德信的韧性已经在这波疫情中得到体现,另外与其他市值较近的同体量房企比较,德信的PE不到4倍,估值明显偏低。加上吸引的股息率,当前的投资价值较高。

考虑公司去年稳健的业绩表现及丰富优质的土储,2020年高质量持续增长可期。相信随着市场认知的加深,德信中国在二级市场将迎来新一轮的估值重构,未来也更值得期待。


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